07/08/2025
Извршни одбор Народне банке Србије одлучио је на данашњој седници да референтну каматну стопу задржи на нивоу од 5,75%, као и да на непромењеним нивоима задржи каматне стопе на депозитне (4,5%) и кредитне олакшице (7,0%).
Приликом доношења овакве одлуке, Извршни одбор је имао у виду да је више фактора заједнички утицало да цене хране, посебно непрерађене, на домаћем тржишту убрзају раст претходних месеци. То је пре свега раст цена појединих прехрамбених сировина на светском тржишту и неповољне временске прилике у досадашњем периоду године, уз смањене залихе пољопривредних производа из претходне године због прошлогодишње суше. Такође, као последица раста светске цене нафте након избијања сукоба на Блиском истоку, у јуну су повећане и цене нафтних деривата. Поменути фактори су у највећој мери утицали и да укупна међугодишња инфлација у Србији, након успоравања у мају на 3,8%, у јуну убрза на 4,6%. Процена Народне банке Србије јесте да би међугодишња стопа инфлације и до краја ове године могла да настави да се креће око горње границе дозвољеног одступања од циља (3 ± 1,5%), док би током наредне године требало постепено да успори.
Образлажући одлуку, Извршни одбор је истакао да је неопходна опрезност у вођењу монетарне политике. Неизвесност у међународном окружењу, иако нешто мања, још увек је веома изражена. То се пре свега односи на будуће трговинске политике водећих светских економија, као и геополитичке тензије. Иако су поједине земље постигле споразуме о царинама са САД, још су присутна бројна питања у вези са спровођењем постигнутих договора. Након проглашења примирја на Блиском истоку, светске цене нафте и природног гаса су смањене. Међутим, значајан ризик за њихов раст и даље представљају геополитичке тензије. Опрезан приступ су у јулу имале и водеће централне банке, Европска централна банка и Систем федералних резерви (ФЕД), које нису мењале нивое својих каматних стопа.
Према процени Републичког завода за статистику, раст бруто домаћег производа у другом тромесечју имао је исту динамику као у првом тромесечју и износио је 2% међугодишње, што је испод очекивања Народне банке Србије. Смањено инвестиционо и потрошачко поверење, као последица неповољног деловања фактора из међународног окружења, али и протеста и блокада у земљи, више се одразило на привредни раст него што се првобитно претпостављало. Слично претходним тромесечјима, раст бруто домаћег производа, према нашој процени, био је вођен услужним секторима, а затим прерађивачком индустријом, где се виде ефекти инвестиција у аутомобилску индустрију, док је у супротном смеру деловала смањена активност у грађевинарству и енергетици. Ипак, Извршни одбор очекује да ће у наставку године економска активност убрзати, чему ће првенствено допринети започето убрзање производње у аутомобилској индустрији, као и реализација инфраструктурних пројеката предвиђених програмом „Србија Експо 2027”. Поред тога, Извршни одбор оцењује да се мерама монетарне политике – одржаном релативном стабилношћу девизног курса и повољнијим условима кредитног финансирања, које је резултирало двоцифреним растом кредитне активности према сектору привреде и становништва (од 10,8% међугодишње у јуну) – обезбеђује подршка која омогућава убрзање привредног раста.
Извршни одбор ће наставити да прати и анализира трендове на домаћем и међународном тржишту и да одлуке о будућој монетарној политици доноси од састанка до састанка у зависности од података који буду пристизали, изгледа у кретању инфлације и њених кључних фактора, као и процене ефеката донетих мера монетарне политике. Истовремено, приликом доношења одлука Извршни одбор ће водити рачуна да се обезбеди очување финансијске стабилности и повољних изгледа привредног раста.
На данашњој седници Извршни одбор је усвојио августовски Извештај о инфлацији с новим макроекономским пројекцијама, које ће детаљније бити представљене јавности на конференцији за новинаре 13. августа, када ће бити додатно образложене и донете одлуке монетарне политике.
Наредна седница Извршног одбора на којој ће се разматрати економска кретања и донети одлука о референтној каматној стопи одржаће се 11. септембра 2025. године.
Кабинет гувернера
